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基礎化工行業2019年投資策略:效率優先 緊跟需求

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          基礎化工行業2019年投資策略:效率優先 緊跟需求發布于:2018-12-20 16:34:46

               三季度開始行業出現明顯的景氣拐點,盈利增速環比下降,化工品PPI從9月份開始有持續下行的趨勢。從開工率以及庫存數據來看,行業當前處于被動補庫存周期,化工行業PPI有繼續下行的可能性,我們預計明年行業景氣周期大概率向下?;ば袠I過去兩年多保持了較高景氣,企業盈利能力的大幅改善以及落后產能的持續退出,使得龍頭公司具備新一輪擴產的條件,從行業新增固定資產投資完成額同比來看,下半年行業產能增速已經有復蘇跡象,行業正在進入新一輪擴產周期。我們認為當前行業供需格局正在發生邊際變化,過去2年來行業供給收縮導致供需緊張,進而推動化工品PPI上行的邏輯已經發生變化,未來我們關注的重心應該從過去的供給收縮轉向為需求的增長。

            全年重點沿3條投資主線長期布局

            1、著眼于新一輪的產能擴張周期,龍頭公司產能規模繼續擴大,行業集中度有望進一步提升,我們建議順著這一輪化工行業擴產的重點方向去選擇長期投資標的;

            2、行業景氣下行周期以及產能擴張周期中,我們建議重點關注在生產和管理方面更具效率的企業,這些企業將有望從新一輪產能擴張周期中脫穎而出,進一步提升市場份額;

            3、從化工產業鏈內部利潤轉移的角度,我們建議明年重點關注化工產業鏈下游環節,特別是與創新產業鏈配套的材料相關行業(主要特征為需求增速較為明顯、下游行業空間迅速擴大、產品技術附加值較高),明年有望迎來盈利空間的恢復。

            全年重點推薦公司

            我們建議重點關注新一輪擴產周期中的龍頭企業恒力股份(打造原油煉化-烯烴和芳烴-聚酯-化纖產業鏈)、衛星石化(沿乙烷、丙烷產業鏈上下游持續布局)、萬華化學(MDI、TDI新產能投產繼續擴大全球領先地位,長期布局下游新材料領域)、華魯恒升(最具效率的煤化工平臺)、龍蟒佰利(氯化法鈦白粉是行業未來主流綠色工藝)。

            風險提示:

            環保督察政策執行力度低于預期,導致行業供給增長加速;化工品價格大幅下降,對部分子行業盈利能力影響較大;新項目投產進度延遲,導致企業盈利低于預期。

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